A solo dos días de la reunión, el mercado financiero se mantiene a la expectativa de posibles ajustes en la Tasa de Política Monetaria (TPM).
En su última reunión, el Copom dejó la tasa sin cambios en 8,5%, a pesar de las condiciones locales que favorecían un recorte. Esto se debió, en parte, a la incertidumbre generada por el plebiscito sobre la seguridad social que amenazaba la estabilidad financiera del país.
En aquel encuentro, el presidente del BCU, Washington Ribeiro, indicó que, de no haber existido el «cisne negro» del plebiscito, la probable decisión habría sido reducir las tasas. Con el panorama político más claro tras la derrota del plebiscito, las expectativas se inclinan hacia una posible reducción, aunque moderada, de 25 puntos básicos.
A nivel local, la inflación ha mostrado una tendencia favorable, cerrando octubre en un 5,01% interanual, dentro del rango meta establecido por el gobierno. Este comportamiento positivo, junto con las expectativas del mercado financiero y los analistas, que prevén una inflación promedio de 5,7% en los próximos dos años, proporciona un margen para una reducción de las tasas de interés.
Además, el impacto de las elecciones en Estados Unidos y la fortaleza del dólar han generado un entorno favorable para una baja en las tasas uruguayas. La cotización récord del dólar en 32 meses ha permitido a las autoridades monetarias actuar sin temor a desalinear el tipo de cambio o generar un atraso cambiario.
La Reserva Federal (Fed) también ha recortado sus tasas de interés, lo que ofrece espacio adicional para una disminución en Uruguay sin comprometer las metas de inflación. De hecho, las tasas uruguayas se encuentran actualmente por encima de lo recomendado por la regla de Taylor, que busca un equilibrio entre la estabilidad de precios y el crecimiento económico. Esto sugiere que una reducción sería apropiada para apoyar la actividad económica.
Expectativas del mercado financiero
Según una encuesta realizada por el BCU, el mercado financiero no espera un cambio en las tasas hasta al menos julio de 2025. Las proyecciones apuntan a una TPM estable en 8,5% durante las próximas cinco reuniones del Copom, con una posible reducción a 8,38% para julio de 2025. En el corto plazo, se anticipa una leve baja, que podría situar la tasa en 8,25% en octubre, 8,13% en 18 meses, y 8% en 24 meses.
Esta estabilidad proyectada refleja un consenso de que, aunque hay margen para un ajuste, el panorama global y local sigue siendo incierto, lo que hace que las autoridades mantengan un enfoque cauteloso, pero abierto a la posibilidad de reducir la TPM en los próximos encuentros.
La reunión de hoy del Copom será crucial para determinar el rumbo de las tasas de interés en Uruguay. Con una inflación controlada y un contexto internacional favorable, la decisión podría inclinarse hacia una reducción moderada. Sin embargo, el BCU también deberá considerar las expectativas del mercado y el panorama global, particularmente la situación de la economía de Estados Unidos y su impacto en los mercados financieros locales.
